怎样看待本币贬值对股市的影响?

放大字体  缩小字体 2017-09-09 11:26:51  阅读:7216+ 来源:新浪财经 作者:甄妮

  原标题:怎样看待本币贬值对股市的影响?

  【明眼看市】 当一个国家的货币出现被动型贬值的时候,其股市通常会随之下跌。

  桂浩明

  近阶段,外汇市场人民币汇率出现下滑态势,尽管幅度还在人们预期的范围内,但毕竟是连续走低,因此还是引起广泛。去年8月份以及今年1月份的两次股市大跌,虽然各自都有着相应的复杂因素,但都有一个共同的背景,就是人民币贬值。事实上,无论中外,当一个国家的货币出现被动型贬值的时候,其股市通常会随之下跌。

  不过,最近的情况则有点不同。9月末,随着人民币纳入国际货币基金组织特别取款权篮子货币的临近,人民币坚守多日的兑美元6.6:1的防线开始松动。到了10月份,汇率进一步下行,目前已经到了6.8:1左右的位置。但是,与此同时,境内的股票市场似乎是不为所动,不但没有因为本币贬值而下跌,相反还出现了一定的上涨,在本周更是突破了3100点,创出8月15日以来的新高。于是,一个新的问题也就随之产生:难道现在股市不怕人民币贬值了吗?

  在这里,有两方面的问题需要注意:其一,早在今年年初,人们就普遍认为全年人民币的汇率会继续下行,且还可能会破位6.7:1的位置。而现在,汇率差不多就是跌到了这里。应该说,由于对本币贬值是有充分预期的,特别是在人民币“入篮”时,不少人就想到了此举将推动人民币汇率的市场化,由于在人民币一定程度上存在高估,所以自然也就对贬值有相应的思想准备。因此面对当前汇率的逐步下行,表现得较为淡定。由于没有出现恐慌,本币贬值对股市的冲击也就被淡化了;其二,中国作为一个贸易大国,出口对经济的影响是巨大的。而本币贬值,在某种程度上是能够起到提振出口的作用。今年以来,我国一些传统商品外贸形势改善明显,这其中的确也不能否认人民币贬值所带来的正面影响。由于对实体经济来说,本币贬值本身是把双面刃。所以反映在股市上,表现就非常复杂。虽然在理论上负面影响可能偏大,但也不是说绝对没有一点正面价值。目前股市是在一个低位逐渐企稳并反弹,这期间它对实体经济状况以及宏观政策的变化会十分敏感,但对于已经被广泛认同的汇率变化,则未必会作出很大的反应。这种状况,在今年二季度以来就逐渐有所体现,只是现在表现得更为突出一些而已。

  进一步说,本次人民币贬值,主要因素倒不是当前中国的经济发生了什么大问题,而是由于美元升息的前景明朗,美元指数全面走强,各主要经济体的货币都出现了不同程度的贬值。这个时候,如果人民币相对美元不贬值的话,实际上就是相对一篮子货币出现升值。因此,就目前的态势而言,贬值主要是针对美元的,这与前两次贬值实际上是相当于一篮子货币的状况明显不同,所以它对股市的冲击就比较有限了。当然,在这里不容忽视的还在于,今年以来境内股市行情持续平淡,时下下跌空间显得有限,而运行趋势显示有向上的可能性。在这种情况下,本币贬值即便对其构成了压力,但冲击力实际上是不太大的。

  当然,人们也都清楚,本币贬值对股市终究不是什么好事,在一定范围内的有序贬值,也许不会对股市行情带来太大的打压;但如果贬值愈演愈烈,进而导致了在本国的海外资金大量抽离,那么这里的风险就比较大了,也就自然会波及股市。中国周边国家和地区曾经多次出现过从本币贬值开始,最后演绎为整个金融市场动荡的事情。虽然彼此所处的大环境不同,现在中国当不至于出现这种状况,但是未雨绸缪,对本币在国际市场上的走势加以高度,仔细研究贬值与股市走势的关系,提前做好应对的准备还是需要的。至少,人们在分析下阶段股市走势时,都要着重考虑一下汇率走势,以及它可能造成的影响。

  (作者系申万宏源证券首席分析师)

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