宝城期货:去库存压力下 使得矿价承压

放大字体  缩小字体 2017-09-08 19:13:09  阅读:6652+ 来源:新浪财经 作者:胡彦斌

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  在资金成本走高和钢铁去产能的环境下,铁矿石价格今年以来跌幅较大。目前铁矿石港口库存仍然处于历史高位,意味着去库存压力仍存。钢厂若提升产量,原料需求有望改善,对于原料价格将形成支撑,而库存有效去化才能明显提振铁矿石市场信心。

  一、铁矿石市场

  1、铁矿石价格

  图1、国际铁矿石价格走势图

  数据来源:博易大师 宝城期货金融研究所

  图2、国内铁矿石市场价格走势 单位:元/吨

  数据来源:wind资讯 宝城期货金融研究所

  一季度铁矿价格涨幅较大,补库需求旺盛成为推升矿价上涨的重要力量。首先宏观公布的数据显示外贸增长以及国内经济企稳,使得原材料的投资性需求不断增强,助推工业品价格上涨。其次,节后钢厂逐步复产,以及高炉产能部分替代电炉产能使得高品位矿石需求增加。最后是国产矿由于成本处于全球高位,且受到春节长假影响,开工率处于低位,而在国产矿供给不足,外矿议价能力大幅提升的背景下,矿价重心不断上移。然而随着矿价上涨,不断刺激国内矿山复产,矿市供给端释放预期强化。一方面低成本矿山新增产能释放仍在进行中,而且远期产能仍有释放的空间。另一方面全球铁矿石成本曲线右移带来的矿价中枢下移,使得非主流矿及国内矿的复产。随着钢价涨势放缓以及未来预期不佳,再考虑到居高不下的矿石港口库存数量,铁矿石价格维持偏弱运行状态。

  2、铁矿石库存

  图3、铁矿石港口库存与价格指数 单位:万吨(左)

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  图4、钢厂铁矿石库存可用天数走势图 单位:万吨

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  图5、澳大利亚和巴西铁矿石发货量 单位:万吨

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  图6、北方港口铁矿石到货量 单位:万吨

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  进入2017年以来,铁矿石港口库存呈现出强势攀升的态势。截止6月23日当周,全国41个主要港口铁矿石库存量为14148万吨,较年初上升23.6%,同比升幅为40%,库存量居于近年来高位水平。一方面是进口矿进口增加,叠加国产矿复产,国内供给压力加大,铁矿库存出现累积。另一方面受到去钢铁行业去产能以及环保压力影响,钢厂开工率处于相对低位,影响了铁矿总需求。根据历史数据对比发现,铁矿石价格与港口库存量呈现正相关关系,当铁矿石市场处于补库周期时,港口库存会出现增长趋势,价格也随着需求的上升而上涨。然而当库存周期变为库存去化时,铁矿价格下行的压力也将加大。虽然目前铁矿价格已经从高位回落至相对低位,但是高位库存对于矿价的压力仍存。

  3、铁矿石供给

  图7、我国铁矿石进口情况 单位:万吨(左),%(右)

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  图8、国内矿山生产情况

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  5月我国铁矿砂及其精矿进口量为9152万吨,同比增加5.50%,环比上升11.30%。海外铁矿石发货量增加,铁矿石港口库存居高不下。矿价去年以来的反弹并未引发国内矿山大面积复产,国内原矿产量依旧较低。不过当今年矿价重回90美金时,国内矿山企业的生产成本压力有了很大缓解,矿价反弹刺激国内矿山复产。据相关机构的最新数据显示,大型矿山开工率目前已上升至59.8%,最高上升至63.3%,公布的数据也显示国产矿增长明显。截止今年5月份,国产矿产量为5.08亿吨,累计同比增长近10.4%。即使目前矿价已经回落至相对低位,矿市供给端担忧情绪不减。一方面低成本矿山新增产能释放仍在进行中,而且远期产能仍有释放的空间。另一方面全球铁矿石成本曲线右移带来的矿价中枢下移,短期非主流矿及国内矿的减产空间较为有限。随着目前钢材价格涨势趋缓以及盈利空间承压,再考虑到居高不下的矿石港口库存数量,矿石进口或将走弱,港口库存增量或将减少。

  4、铁矿石需求

  图9、全球生铁产量情况 单位:万吨(左),%(右)

  数据来源:wind资讯 宝城期货金融研究所

  受益于国内钢材产量增加,全球铁矿石需求有所改善。5月份我国生铁产量为6173万吨,同比下降0.1%;1-5月我国生铁累计产量为3亿吨,同比增长3.3%。虽然2016年下半年去产能的速度将有所加快,但仍以淘汰长期处于关停状态的产能为主,以及部分国有企业的小高炉产能,对有效产能和产量的影响偏小。有关部门表示2017年钢铁行业去产能力度不减弱,坚决取缔“地条钢”,严格坚定的行政去产能政策叠加环保限产日趋严格,使得钢铁供给端产量释放不断受到压缩和限制。

  今年以来全国基建投资维持高位,叠加3、4月份旺季需求季节性改善,终端需求呈现出活跃的状态。上海终端线材和螺纹钢采购量数值为近年来同期高位水平,启动时间也早于往年。今年以来钢价大幅上涨,带动钢厂盈利状况好转,截止6月16日当周,全国钢厂盈利面在84%,钢厂开工率仅维持在77.35%左右,盈利好转带动开工率的企稳,改善铁矿石需求。从港口库存的变化来看,前期补库时库存增加是需求,然而库存去化时短期变成供给,因此库存有效去化才能明显提振铁矿石市场信心。

  5、海运市场

  图10、波罗的海航运指数

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  图11、铁矿石海运费 单位:美元/吨

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  上半年在国际油价大幅波动以及工业品总体表现不佳影响,海运指数同样迎来大幅下跌。截止6月22日,BDI和BCI指数分别收于855点和993点,较今年的高点是明显下移。海运指数大幅下降,铁矿石海运费同样跟跌,巴西图巴朗、西澳到中国青岛港运费为10.895美元/吨和4.738美元/吨,分别较今年高点下跌35%和33%。随着工业品需求有所走弱,海运指数作为矿价走势的先行指标,其回落预示矿市基本面有所恶化,而海运费震荡走低则在成本端削弱矿价支撑。

  在资金成本走高和钢铁去产能的环境下,铁矿石价格今年以来跌幅较大。目前铁矿石港口库存仍然处于历史高位,意味着去库存压力仍存。钢厂若提升产量,原料需求有望改善,对于原料价格将形成支撑,而库存有效去化才能明显提振铁矿石市场信心。

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